MiFID III随着零售投资一揽子计划的公布而到来

有时你知道某些事情即将到来，但仍然对潜在的后果感到惊讶。这就是其中一个场合。在我们看来，这是MiFID III(“这次是零售业”)。话虽如此，它将带来的变化并不仅仅局限于零售客户。

2023年5月24日，欧盟委员会公布了其零售投资组合。这是在2020年9月之后资本市场联盟行动计划在那次会议上，欧盟委员会宣布打算提出一项针对欧洲零售投资的战略。这一方案也在一些国家中有所预示演讲欧盟官员。

它是巨大的。除其他事项外，该条例建议禁止对某些投资产品的执行销售给予诱因/佣金，并将导致投资公司的组织安排发生重大变化。“诱因禁令”可能会产生难以言表的后果，我们怀疑这些后果是否得到了充分考虑。该方案还介绍了有关适用性评估和营销传播(以及其他)的措施。它还将改变欧盟“通行证”在实践中的运作方式(对涉及欧盟客户的要求增加)。

对于那些一直在关注消费者的责任在英国，欧盟的一揽子计划中也有一些类似的主题，但这更具侵入性和规则性。我们来看看下面的关键方面。

为什么要推出这个套餐?

该方案旨在解决当前欧盟零售投资监管框架的明显缺陷，即零售投资者难以获得相关、可比和易于理解的信息，以做出明智的投资选择，以及产品设计和分销方式的缺陷。欧盟委员会还指出，一些投资产品不提供物有所值(类似于FCA即将出台的消费者税)。

这个包裹到底是什么?

范围包括MiFID金融工具，如结构性产品和相关工具，但范围更广。

这些建议是在一份所谓的综合性的指令(和附件)修订MiFID、IDD、Solvency II、UCITS和AIFMD。除了所谓的综合指令外，欧盟委员会还发布了一项提议监管修改现行的零售包装和保险投资产品关键信息文件管理规定。

什么是物有所值的参考/要求?

这很重要，并将导致对当前产品治理过程的修正。公司将需要对成本和收费进行更细致的分析。

该软件包建立在EIOPA和欧洲证券与市场管理局加强产品治理规则(例如MiFID产品治理)，包括定价流程规则，以确保向零售客户提供的产品为零售投资者提供物有所值的产品(见我们的简报)在这里）.MIFID规定，金融产品只有在提供物有所值的情况下才会被制造和/或分销，这一规定将被补充为一项新要求，要求制造商制定一个“定价过程”，允许识别和量化所有产品成本和收费，并评估这些成本和收费是否会损害产品预期带来的价值。经销商也将被要求进行类似的评估(在制造商评估的基础上，他们将被期望考虑到零售投资者在购买产品时所产生的总体成本)。

ESMA还被授权开发、公开并定期更新成本和性能基准，制造商和分销商在向市场提供产品之前必须将其与之进行比较。

此外，还将要求投资公司向所有零售客户和客户提供年度报表，其中包括成本和收费信息，包括第三方付款和业绩。视乎所提供的投资产品而定，在年度报表中将有最低资料要求。

那诱因呢?

关于MiFID，委员会建议禁止制造商向分销商支付与接收和传递订单有关的引诱，或向零售客户或代表零售客户执行订单(投资服务涵盖仅执行销售，投资公司与客户之间不存在建议关系)。bob直播软件这是对现有的有关独立咨询和投资组合管理的激励禁令的补充。这对于只通过执行分销链提供产品的制造商/发行者来说是值得注意的(在某些情况下，近年来资产类别有所增加)。值得注意的是，诱因禁令不适用于为发行人提供配售或承销服务的投资公司从发行人收取或支付给发行人的费用或任何其他报酬，如果该投资公司还向零售客户提供接收和传递订单或执行服务。bob直播软件这将在西班牙受到欢迎，在西班牙，利益相关者和CNMV已经讨论了这个问题。

对于提供咨询意见的销售，建议用新的统一测试取代目前的标准，要求顾问以客户的最佳利益行事。

对于“影响者”和营销传播，有没有采取什么措施?

该方案引入了一些措施，旨在加强有关营销传播的现有要求(将在MIFID中添加有关“营销传播”和“营销实践”的新定义)。

这些要求包括:营销传播是可识别的，并适当归因于投资公司，由投资公司或代表其进行营销传播;投资产品或服务的基本特征在所有营销传播中清楚地呈现;市场营销传播和实践的发展、设计和提供的方式是公平、清晰和不误导的，并且在风险和利益的呈现方面是平衡的，并且适合他们所针对的目标投资者群体。

该提案还包括要求投资公司制定营销沟通和实践政策(投资公司的管理机构将负责定义、批准和监督)。MiFID规定的现有记录保存义务将扩大到涵盖投资公司直接或间接进行的所有营销通信。投资公司保存记录的期限为5年，如果主管当局提出要求，最长可达7年。

关于适当性和适宜性有什么建议吗?

是的，需要对公司的适当性和适宜性文件进行修改。

该方案修订了分销商在评估建议的适宜性或金融产品的适宜性时应遵守的现行规定，其中包括以下建议:投资公司应以清晰及简单的方式向客户及客户解释评估的目的，并向客户及客户获取评估所需及适当的所有相关资讯(并建议透过标准化警告，告知散户投资者若未能提供准确及完整的资讯，将对评估质素造成的后果);在提供有关投资服务前或在客户受约束前，须及时进行适当性及适当性评估;在交易结束之前，需要向客户/客户提供适当性评估报告，以便客户在需要时寻求并获得额外的澄清。

在根据从客户或顾客那里获得的信息，包括关于任何现有投资组合的信息，考虑特定产品或服务的适宜性时，增加了投资组合多样化的需要，作为分销商需要评估的因素之一。在适当性测试方面，扩大了中介人需要获取和评估零售客户的信息，还包括承担全部或部分损失的能力和风险承受能力。

客户分类呢?

欧盟委员会包括了对MiFID附件二的拟议修正案，该附件二列出了确定客户是否可以应要求被视为专业人士的标准。修正案包括将财富标准从50万欧元降至25万欧元，并可能列入有关相关教育/培训的第四项标准。拟议的修订还使法律实体有可能根据要求通过满足某些资产负债表、净营业额和自有资金标准而获得专业资格。

《包装零售及保险投资产品规例》的主要变化是什么?

拟议的法规旨在使披露适应数字环境，并进一步明确与带有全额赔偿条款的公司债券和即时年金相关的priip的范围。变化包括增加使用电子格式的灵活性，以便通过使用分层(即允许点击KID的不同部分的标题并扩展感兴趣部分的文本)来改善KID的呈现。根据priip法规第8条，三页的KID仍然需要起草，并在制造商的网站上提供。

为了使投资产品的可持续性相关特征的信息更具可比性，将在PRIIPs KIDs中新增“该产品的环境可持续性如何?”一节。这些信息将从产品制造商根据SFDR和相关立法提供的披露中获取。

接下来会发生什么?

按照一般的立法程序，这两套立法现在将由欧盟共同立法机构(欧盟理事会和欧洲议会)审议。这一过程预计至少需要一年时间，并可能受到即将于2024年6月举行的欧洲议会选举的影响。

这两套法律规定，将在《官方公报》公布20天后生效。综合指令规定，成员国必须在指令生效12个月后采取和公布必要的换位措施，以遵守该指令，并必须在生效18个月后适用该规定。建议规例将于生效日期后18个月生效。

该方案还包括欧洲监管机构(如ESMA)制定授权法案的规定，该法案规定了进一步的细节(例如基准的方法)。因此，可能需要一些时间来了解这项战略的全面影响。

合著者:Bisola Williams