英国加密资产监管终于揭开了另一个谜团
2023年2月13日
我们的观点
2023年2月1日，财政部(HMT)出版了期待已久的咨询并要求提供证据（咨询)，其中包含对任何在英国境内或向英国客户提供或考虑提供加密资产的人的深远建议。HMT建议根据《2000年金融服务和市场法》(financial Services and Markets Act 2000)，将加密资产活动纳入英国现有金融服务监管制度的范围内。bob直播软件FSMA)，因为它们尚未被其他现有或拟议的制度(例如稳定币)所涵盖。这是我们一直在等待的磋商，是为了给英国的监管范围带来清晰度和确定性，还是只是另一块拼图?
长期以来，我们一直认为，英国监管加密资产的方法是零碎的、不同步的，可能会通过将公司推向海外而对消费者造成潜在的伤害。政府公开宣称要把英国置于加密货币的前沿和中心，但我们却落后了。英国监管机构执行世界上最严格的加密资产服务提供商注册制度，虽然有些人会说这阻止了在我们的海岸发生的后果，但其他人会说这阻碍了创新。bob盲盒在哪里买此外，许多人认为英国一反常态地持观望态度。这可能是因为英国当局预见到并热衷于实现和促进我们在这个领域看到的不断发展的创新。bob盲盒在哪里买我们姑且相信他们吧。
那么，咨询是否将英国置于加密世界的前沿?那件事还没有定论。该咨询报告可以说只是拼图的另一块，而不是行业所期待的清晰、详细的规则。然而，咨询确实强调了英国正在进行的大量工作，以促进加密货币和Web3.0行业的发展。它最终为英国的发展指明了路线图和方向，这将带来一些确定性，因此是受欢迎的。
然而，许多细节被省略，留给HMT和英国金融市场行为监管局(Financial Conduct Authority，简称fca)未来磋商。FCA)。例如，加密资产活动将获得哪些豁免(如果有的话)，例如海外人士豁免或与“安排”活动有关的豁免。还有房间里的大象，没有人有足够的勇气去解决——一种看起来和闻起来都像受监管证券的加密资产，但实际上不是，这两者之间有什么区别?(真的是这样吗?)为什么现有的受监管公司仅仅因为使用分布式账本技术发行证券就需要改变他们的许可?DLT(或者其他支持记录或存储日期的技术——你是说，像云计算、电子表格、数据库和分类账——所有这些今天在金融市场上使用的东西?)这是问题的关键。迄今为止，没有人解决过这个问题，也没有人就此提供任何明确的指导。
这样我们就有了路线图的基础。我们有一个清晰的旅行方向。但魔鬼将再次出现在细节中，围绕加密资产监管的辩论将继续下去，至少直到我们看到这一点。时间对我们不利。这个行业正在快速发展。而且它正在向英国以外的地区发展。
英国分阶段的监管方式
随着加密行业的发展，英国将继续分阶段对加密资产进行监管。该咨询构成了政府监管加密资产方法发展的第二阶段(第2阶段)的建议。监管的第一阶段是通过《2022-23年金融服务和市场法案》(见我们的简报)立法监管所谓的“数字结算资产”(该制度的目标是法定支持的稳定币，用于支付)bob直播软件在这里)。
与欧盟相反，欧盟已经建立了一个基于DLT的金融市场基础设施试点制度(见我们的简报)在这里和在这里)，并以《加密资产市场监管条例》的形式，完成加密资产监管制度的立法(云母)——英国对加密资产行业的态度一直是零敲碎打和迟缓的。英国打算引入金融市场基础设施沙盒，其进一步细节将在下文进一步讨论的主要立法中列出。
咨询至少为英国未来的加密资产监管制定了一个明确的总体方向，但许多重要的细节将在HMT将在适当时候制定的二级立法中，然后在FCA提出的规则中。还有一个问题是，鉴于所要求的范围之广，第一套立法要求能涵盖多少细节。如果二级立法的改进和补充将在此后的一段时间内继续下去，这将不足为奇。
提交咨询答复的截止日期是2023年4月30日，我们实际考虑的是在咨询产生的新制度适用之前的2024/2025年底。总的来说，磋商是一件大事，但也留下了很多想象空间。如果英国能把整个计划做好，并迅速做到这一点，它可能会弥补其他司法管辖区的损失，并重新回到政府使英国成为世界加密中心的雄心勃勃的轨道上。它还将有力地向世界展示，如何制定管理市场诚信和客户保护的黄金标准，就像其他金融服务监管领域的情况一样。bob直播软件
现状:英国加密资产的监管
加密资产服务提供商的注册要求
在英国提供加密资产服务的公司必须在FCA注册，并遵守反洗bob直播软件钱(AML)及打击恐怖分子融资活动(清洁技术基金)根据《2017年洗钱、恐怖分子融资及转移资金(付款人资料)规例》(高钙)。这样做的理由很清楚，但执行上还有很多需要改进的地方(或者可能没有，这取决于你的观点!)目前的立法有许多奇怪的结果，特别是:
- mlr一直包含注册制度，但它已演变为和/或被视为完全授权制度。FCA审批申请的方式类似于全面授权，是世界上最严格的审批方式之一。英国已经引入了mlr控制制度的变化，这是从FSMA的主要监管制度中借鉴的其他东西，回避了一个问题，即使用FSMA的框架是否从一开始就会是提供现实期望的最佳模式(我们意识到英国必须在英国脱欧和欧盟退出法案期间实施欧盟第五反洗钱指令，因此议会的时间和注意力可能不允许这样做)。
- “安排”许可的范围也是用词不当。该措辞与2001/544号《2000年金融服务和市场法(受监管活动)令》第25条的措辞几乎相同(bob直播软件饶)，但没有涵盖FSMA制度的其他特征，这些特征无法全面描述起草人和立法者预期的监管结果。例如，所有排除条款都不会复制到mlr中;不包括介绍，安排交易或通过[注册]人员等。目前的情况是，更多的公司需要直接注册实际上是白标产品，或者在加密行业(已经注册)拥有知识、经验和程序的公司与传统公司(也可能受到FCA的监管)之间的合作/伙伴关系。在这种情况下，mlr的所有目标和预期结果都得到了满足(如果没有重复的话)。我们不清楚为什么这些豁免没有被复制，或者为什么没有更清楚地说明实际打算捕获的“安排”活动是什么。
任何试图将加密资产监管制度反向设计为FSMA的尝试都需要仔细考虑重叠部分，并防止与mlr发生冲突。
将金融推广制度扩展至符合资格的加密资产
2022年1月，政府公布了对2020年7月关于扩大其金融促进制度的咨询的回应，该制度将某些“合格的加密资产”作为受控投资(见我们的简报)在这里)。同样，金融促进制度被纳入FSMA框架，作为英国金融服务监管周界制度的基石。bob直播软件我们和业界长期以来一直主张，该提案将相当于在英国有效禁止加密广告，因为注册的加密资产服务提供商甚至不能进行自己的金融促销，因为他们不是FSMA第4A部分授权的人，而且随着FCA收紧金融促销审批流程和新网关(进一步的细节)bob直播软件在这里)，几乎可以肯定的是，没有一家公司愿意代表另一家公司批准加密推广。
值得庆幸的是，HMT现在已经确认这个问题将得到解决。在发表《咨询意见》的同一天，政府发表了一份政策声明确认:
- 它将对FSMA第21条引入新的豁免，使根据MLRs第54(1A)条在FCA注册的加密资产交换提供商或托管钱包提供商能够就“合格加密资产”进行宣传;
- 依赖这一豁免的注册加密资产企业将无法批准与其他受控投资相关的财务促销或沟通自己的财务促销;
- FCA将被赋予权力，使其能够制定适用于依靠这一豁免传播的财务促销的规则，以确保公司与传播同等促销的授权人遵守相同的财务促销规则;
- 豁免不适用于注册的加密资产交换提供商或托管钱包提供商，因为这些加密资产业务已经能够在不需要豁免的情况下进行自己的财务促销;
- 在议会时间允许的情况下，将引入一项法定文书，实施计划中的加密资产金融促进制度，包括定制的豁免;和
- 豁免旨在是暂时的，政府将审查其豁免方法以及未来对加密资产的监管方法。
FCA也这么做了咨询关于加密资产推广的拟议规则，例如风险警告和消费者摩擦(参见我们的简报)在这里)。
稳定币(数字结算资产)监管
2022年4月，政府确认打算将稳定币作为一种支付手段纳入现有的支付服务和电子货币监管制度(详情请参阅我们的简报)bob直播软件在这里)。
2022年7月，《金融服务和市场法案2022-23》(bob直播软件FSM法案)被引入英国议会，其中包含的条款将:
- 带来“数码结算资产”(DSA)用于结算系统支付系统和服务提供商(系统重要性实体将属于英格兰银行的职权范围)的监管范围内的支付;和
- 使HMT能够通过法定工具(在FCA的职权范围内)将法定支持的稳定币的发行和托管等活动纳入监管范围。
预计这一范围至少将涵盖英镑和其他在英国发行的法定支持的稳定币。政府确认，政府将在适当的时候公布有关法定支持稳定币的进一步细节。
政府解释说，DSA的概念可以扩展到法定支持的稳定币以外的加密资产(例如，如果无支持的加密资产用于支付并具有系统性)。有关的监管/立法将侧重于监管法定支持的稳定币的发行人、托管人和支付服务提供商，而不会捕获稳定币的交换或交易活动。
我们对稳定币监管的看法
原则上，在为电子货币和支付建立的框架下监管稳定币是另一种明智的方法——利用现有的立法框架来监管相同的风险和类似类型的活动。然而，魔鬼将再次出现在细节中。毕竟，除了底层技术之外，电子货币和电子货币代币/稳定币还有什么区别呢?律师们可能会对此大喊大叫，“哦，这不等于‘资金’”或“对发行方没有索赔”等等——但这些有时是技术性的法律论据。活动和风险大致相同。重要的是要深入研究DLT和类似技术的特点，挑战我们自己，思考什么是真正独特的，什么只是我们资本市场所依赖的技术的演变。把这两个问题混为一谈是不明智的。本地发行的不可替代令牌(非功能性测试)代表一件仅以数字形式存在的艺术作品的所有权是一种新的资产类别。但这并不是说它需要被纳入金融监管的范围。传统艺术家在画廊或流媒体服务上出售他们的绘画或音乐时，不会被强制要求出示金融监管机构签署的披露文件，因为这些绘画或音乐是开放的，可供公众访问。bob直播软件然而，可能为高价值商品处理大笔款项的拍卖行作为看门人/中间人被纳入mlr的范围。如果我们要对加密货币进行监管，同样的框架应该在很大程度上适用于加密货币，尽管有相反的观点，但这似乎是一个预料之中的结论。但是我们离题了!让我们回到咨询会。
英国正在进行的与更广泛的数字资产和DLT主题相关的其他咨询工作
HMT正确地提醒了我们英国正在进行的与数字资产相关的各种其他工作流程。下面的图表摘自协商会议，总结了这项工作。
监管其他加密资产的新建议
英国提议的方法将引入与加密资产相关的监管活动制度，其灵感来自英国在FSMA下立法中已有的监管活动制度(涵盖发行、中介活动、保障和贷款等活动)。
根据FSMA, HMT拥有次级立法权，通过在RAO中指定活动，将其纳入监管范围。根据密克罗尼西亚联邦法案，它还将有权指定活动作为新的指定活动制度的一部分。FSM法案的当前版本包括一项条款，以扩大RAO第三部分中的“指定投资”清单，以包括加密资产，并澄清“通过业务”开展涉及加密资产的某些活动的人(自然人或法人)将执行受监管的活动，因此需要根据FSMA第4A部分进行授权。咨询解释说，这将导致FCA被赋予编写定制规则的权力，而不是现有规则自动适用于加密资产。
密克罗尼西亚联邦法案中加密资产的定义是广泛的:
“任何加密保护的价值或合同权利的数字表示形式:(a)可以以电子方式转移、存储或交易;(b)使用支持记录或存储数据的技术(可能包括分布式账本技术)。”
加密资产的这个定义类似于MiCA中包含的加密资产。FSM法案还包含允许通过二级立法更新“加密资产”定义的条款。
政府确认，它不建议扩大《条例》附表2第1部分中“金融工具”的定义，以包括目前不受监管的加密资产，但会在加密资产对金融工具构成类似风险的情况下引入等效或类似的保障措施。
根据拟议的制度，重点将放在与加密资产相关的金融服务活动上，而不是有关加密资产。bob直播软件范围内的活动包括:
- 发行活动;
- 交流活动;
- 投资和风险管理活动;
- 贷款、借款和杠杆活动;和
- 验证和治理活动。
咨询列出了每个制度的设计特点，涵盖了审慎要求、数据报告、消费者保护、地点政策和运营弹性等主题
NFT是否属于英国监管制度范围的问题将取决于NFT的特定结构和特征以及与NFT相关的活动。政府还确认，nft将不在加密资产金融促进制度的范围内。
在阐述其拟议的加密资产活动监管方法时，政府警告说:活动的措辞不意味着被解释为受监管活动的立法草案/措辞，而是为了说明HMT打算监管的活动类型(以及何时);谘询所载的活动清单并非详尽无遗，性质、目的和风险情况非常相似的活动也可列入范围内;一些未来的活动(超过第二阶段)可能最终全部或部分被排除在监管范围之外;一些活动(如托管)将在第一阶段与法定支持的稳定币作为支付的工作有关，然后与其他类型的加密资产的工作有关(第二阶段);也会有豁免，例如，只有通过商业方式从事加密资产活动的公司/个人才会受到监管(这与加密资产交易、挖矿和验证等活动尤其相关)。
我们对订立规管架构的建议方法的意见
我们认为这些因素是HMT思想和建议的关键。他们已经拥有修改《条例》的权力，FSM法案包含明确的权力。然后，FSMA将作为监管英国加密资产监管范围的框架，就像它对大多数其他(金融)监管活动所做的那样。FSMA将规定在英国提供加密资产活动的刑事犯罪，除非获得授权或豁免。金融促进制度将适用。监管、监督和执行权将会下放。然后，监管机构将呼吁现有的(经过充分考验的)权力机构为特定行业制定规则。加密货币将有一个定制的制度，但在我们看来，FSMA提供了正确的框架，可以从金融服务的角度来监管加密资产活动。bob直播软件
房间里的大象——无人真正清楚回答的关键问题——是金融服务监管机构应该监管这个行业的多少，还是留给私法和消费者保护法监管。bob直播软件什么是加密资产，什么是基金中的“股份”、“债务确认工具”或“单位”，两者之间的界限在哪里?一个“东西”可以两者兼而有之吗?如果活动没有不同，公司是否需要两种许可?如果这条界线不明确，就可能出现监管套利。这并不容易画。专注于代币本身或技术本身有时会导致奇怪的结果。无论政府做什么，清楚地划定传统金融世界结束和加密资产世界开始的边界(或承认它们重叠)仍然是一个关键的基础问题。
举个例子。我今天可以在拍卖行买到毕加索的作品;在明年的拍卖会上，为了买下我珍爱的毕加索(Picasso)，人们竞相竞购;我可以把它借给画廊去展出;我可以用它来贷款，或者借别人的资产来换取我的贷款;我可能会让别人帮我照看它。除了mlr之外，金融服务监管目前并不适用于这一活动。bob直播软件然而，如果在NFT拍卖平台/交易所进行与NFT交易相关的(实质上)相同的活动，则可以适用于拟议的制度。这就是我们要去的地方吗?同样，我们充分认识到这场辩论的法律、监管和道德影响的复杂性，我们完全参与其中。 This is an oversimplification of hugely complex issues that the great and the good are working through on the world stage.
“在英国”进行的加密资产活动的地理范围
拟议的制度将涵盖在英国境内或向英国提供的加密资产活动，因此将涵盖英国公司向在英国或海外的人(自然人和法人)提供的活动，以及海外公司向英国人(自然人或法人)提供的活动，如下图所示。
政府认为这是必要的，因为英国消费者能够获得海外公司提供的加密资产产品和服务。bob直播软件政府已经承认，这种做法会有细微差别。例如，它预计会容纳反向征求，因此授权制度不会涵盖英国客户完全主动访问特定加密资产服务的情况。它指出，需要对这一条款进行界定，以防止监管套利。希望HMT还将考虑是否将其他现有豁免(如海外人士豁免)应用于加密资产活动，以实现批发市场活动。这需要符合HMT对这一豁免的更广泛的审查，但这可能需要更长的时间。
关于开展这些活动的公司是否需要在英国有实体存在以获得授权，目前还没有最终的决定权，咨询意见指出，这是由FCA决定的，但任何决定都将由现有框架告知，该框架将考虑公司活动的性质和规模以及损害风险(即零售、客户资产和批发损害的风险)。咨询还指出，运营加密资产交易场所的公司可能需要在英国进行子公司化。
在拟议的制度下，对等是可能的，在第三国获得授权的公司可以在英国提供服务，而不需要在英国存在，只要他们遵守相同的标准，并有合适的合作机制。bob直播软件政府表示，它将寻求尽快作出这些等效性的决定。鉴于实现全球一致性可能需要时间，我们对这一进程的速度仍持怀疑态度。
加密资产领域的英国制度和动荡:垂直整合和算法稳定币
政府的监管方法在一定程度上受到了各种加密交易所、贷款人和发行人的高调破产和崩溃的影响，以及这些事件在管理利益冲突和充分保护资产方面产生的问题(参见在这里)。然而，这方面的许多细节将在待定的二级立法和FCA规则中规定。政府指出，公司应遵守涵盖所有活动的规则，而不仅仅是与经营交易场所有关的规则。因此，主要的加密资产交易所将被要求遵守有关其允许进行交易的资产发行和披露的规则;交易场所的经营规则;以及某些监督和报告要求，以发现和防止市场滥用。它指出，这些实体也可能被要求遵守市场中介机构的规则，这取决于它们所从事的活动类型，并遵守一套针对它们所保护或保护和管理的加密资产的加密资产托管规则
算法稳定币的目标是通过一种算法，在很大程度上或在某种程度上维持稳定的价格，这种算法促进了硬币与支持它的一种或多种加密资产之间的供需变化。2022年5月，加密资产行业受到TerraUSD令牌崩溃的冲击，该令牌依赖于一种名为“Luna”的相关加密资产(进一步详细说明)在这里)。咨询文件指出，算法稳定币通常是抵押不足的。根据拟议的英国制度，算法稳定币将不符合法定支持稳定币制度下的稳定币，但将受到与无支持加密资产相同的要求。政府认为，加密资产金融促销规则将要求(除其他建议外)范围内的促销活动明确、公平且不具有误导性，这将降低公司将算法稳定币营销为“稳定”、“支付工具”或非常类似的术语的风险
加密资产发行和披露制度
政府提议根据英国招股说明书制度(公开发行和交易制度)的改革，建立加密资产的发行和披露制度，如2022年3月和2022年12月爱丁堡改革所确认的那样(有关更多信息，请参阅Ashurst简报)bob正常玩会被黑吗在这里和在这里)。
拟议的招股说明书制度改革包括:全面禁止公开发行证券，但有某些豁免，例如:证券获准在英国受监管的市场进行交易;证券获准在经营一级市场的多边交易设施(MTF)进行交易;以及通过“公开发行平台”(一种针对公开发行非上市证券的平台的新定制许可，如众筹平台)发行的证券。根据公开要约的类型或范围，有豁免，包括低于最低金额门槛的要约、仅向“合格投资者”发出的要约和向少于150人发出的要约。这种制度将适应加密资产的特定属性。
就加密资产而言，政府确定了两个监管“触发点”:允许(或寻求允许)加密资产进入加密资产交易场所;公开发行加密资产(包括首次代币发行)。关于允许加密资产进入英国加密资产交易场所，建议应用英国招股说明书制度改革中修订的MTF模型。这将涉及FCA规则手册中关于加密资产交易场所将负责管理的准入和披露要求的原则。加密资产交易场所将负责为接纳和披露文件准备更详细的内容要求，并对接纳加密资产的实体进行尽职调查。如果交易场所希望在没有发行人的情况下允许资产进行交易，就必须承担发行人的责任。《咨询意见》指出，场馆可以选择接纳和披露文件本身是否必须符合财务促销规则，或者是否必须为此目的附带一份单独的文件。
在拟议的框架下，预期的公开发行和交易制度准入将捕获符合证券发行定义的加密资产的公开发行，并被视为证券代币发行。对于非安全代币发行，政府建议使用其在DAR下的新权力来禁止此类发行，除非它们是通过受监管的平台进行的。
运营加密资产交易场所的规定
建议根据受监管交易场所现有的RAO活动(包括MTF的运作)建立监管框架，使开展这些活动的人遵守审慎规则和一些其他要求，包括保护消费者、业务弹性和数据报告。
对加密资产中介活动的监管
政府提到金融稳定委员会对这些活动可能产生的风险所提出的关切，包括利益冲突以及信贷和流动性风险所产生的风险。它建议适用于类似受监管活动的要求——例如《投资条例》第25条规定的“安排投资交易”和“为投资交易做出安排”——将用于加密资产市场中介活动。这些要求将包括审慎、行为、运营弹性和报告要求，并需要获得授权。应用程序需要包括运营、服务和商业计划等细节。bob直播软件
加密资产托管监管
咨询文件指出，加密资产的数字性质意味着加密资产托管与传统金融托管安排在根本上不同。拟议的监管制度将根据RAO第40条和FCA的客户资产源手册适用和调整传统托管人的现有框架，用于加密资产托管活动，并进行一些修订，以考虑加密资产的特征。所谓的保护或保护和管理(或安排保护或保护和管理)除法定支持的稳定币以外的加密资产的制度将比目前的第40条活动更广泛，该活动仅适用于公司既保护又管理的情况。
政府预计，当所有类型的加密资产进入监管时，将采用相同的托管要求。对于已经符合特定投资定义的加密资产(证券代币)，目前适用的现有监管框架将被新的托管制度所取代。我们怀疑“取代”并不意味着一个全新的制度，而是对现有框架的更多澄清和调整。政府还将审议今后在这方面所做的工作。
客户资产源手册(CASS)中的现有托管条款将作为设计加密资产定制托管要求的基础。关键要求包括:充分安排保护投资者对其加密资产的权利(例如，限制投资者资产与公司自身资产的混合);适当的组织安排，以尽量减少投资者托管资产损失或减少的风险;投资者托管资产持有情况的准确账簿和记录;对现有的保障安排和业务流程进行充分的控制和治理。
市场滥用规定
与MiCA一样，英国正在考虑引入与加密资产相关的市场滥用制度。政府讨论了使现有的市场滥用监管适应加密资产的挑战。其中包括，在控制内幕信息方面，不太可能有“单一可识别的发行人”来承担发行人的义务(与传统证券市场相反，政府认为内幕信息的主要持有人和创造者往往是发行人)。有人认为，内部信息更有可能由发行者以外的实体(例如矿工、验证者和预言者)持有/创建，这使得操纵更难被发现。HMT将其所认为的加密资产市场的全球化、碎片化和无国界性质与本地化的股票和固定收益市场进行了对比，认为存在明确的“主要”市场，大部分交易集中在这些市场。
政府正在提出一个基于金融工具市场滥用制度要素的加密资产市场滥用制度。市场滥用罪将适用于所有在英国交易场所交易的加密资产上进行市场滥用的人，无论该人在哪里/交易在哪里进行。交易场所对预防、发现和制止市场滥用行为负有主要责任。市场滥用制度的范围将是要求允许在加密资产交易场所进行交易的加密资产(无论交易活动发生在何处)。该制度将要求所有开展加密资产活动的受监管公司管理内幕信息。
监管借贷平台
值得注意的是，这些领域的企业提供的服务包括:抵押贷款;bob直播软件点对点借贷;证券借贷(例如提供保证金贷款的交易所);投资管理;以及无担保信贷产品。最近备受瞩目的案例显然在政府的脑海中，因为它认为信用风险是加密资产市场动荡背后的一个重要因素。它认为，开展借贷活动的平台需要有足够的资源来管理交易对手的信用风险，并在到期时偿还所有债务。它提议创建一个新定义的监管活动:“运营一个加密资产借贷平台”。这将包括促进加密资产的抵押和无抵押借款，或以加密资产形式提供抵押品的法定货币借款。对贷款平台的要求将包括:对向上述平台贷款的消费者提供足够的风险警告(例如，消费者可能会损失所有资金，并明确缺乏金融服务补偿计划的保护);bob直播软件 adequate financial resources; and clear contractual terms on ownership and, if applicable, ringfencing of retail funds in case of insolvency.
还建议，加密资产贷款平台的制度应考虑公司对抵押品进行有效风险管理的必要性，包括适当的抵押品估值;参与者最大的市场交易对手破产的应急计划;以及违约后抵押品的管理。
呼吁证据:去中心化金融(DeFi)
政府正在考虑这一领域的一系列办法，注意到与DeFI有关的独特和复杂的挑战，以及正在进行的在国际一级管理DeFI的计划。该咨询将DeFi产品链描述为涉及一长串参与者，从有限公司和创建或编辑协议和代码的编码人员，到分散的自治组织和治理代币持有人。讨论的一种监管选择是将一组特定于defi的活动(例如“建立或操作协议”)定义为RAO(或DAR)下的受监管活动。然后，范围内的人员将需要获得授权，并围绕这些受监管的活动建立一个定制的FCA制度。
证据征集:其他加密资产
就以下问题征求意见:是否有理由将加密资产投资建议和加密资产投资组合管理分别列为受监管活动;监管英国的采矿和验证活动是有好处的;押注(不包括“第一层押注”)应与加密资产贷款一起被视为第二阶段监管的活动。
由mlr管理的实体
政府确认，根据FSMA为正在开展涉及加密资产的某些活动的人引入授权制度，这意味着已经在mlr下注册并开展这些活动的加密公司也需要根据新的基于FSMA的制度寻求授权。提出了一个比例和及时的授权过程，目的是完整和准确的申请。尚未根据MLRs注册的新加密公司不需要根据MLRs单独注册。
正确过渡将是避免市场混乱和进一步拖延的关键。对于已经获得FSMA授权并在MLRs下注册的公司，似乎有理由采取更宽松的制度或快速通行。目前还不完全清楚，FCA还会对这些公司提出哪些要求，或者这些公司还存在哪些尚未受到监管的额外风险。理想情况下，受mlr监管的公司的过渡也将是务实和相称的，尤其是因为FCA在很大程度上将申请视为完全授权，注意到一些关键方面并不相同-例如高级管理人员制度，客户资产和审慎要求(所有这些都为任何授权过程增加了大量时间和精力)。
对于公司何时应停止在MLRs下申请注册，而应在新的FSMA制度下申请授权，以及正在进行的案件将如何处理，划定一条界限也会有所帮助。
最后，mlr将需要修改，以关闭fsma授权公司的注册要求。这也是一个澄清mlr的其他一些方面的好时机，包括本文中提到的那些!
